白鲸出海—让中国互联网服务世界 {{user_info.user_name}} 您当前是白鲸会员 开通VIP,享受更多服务 开通 私信 动态 通知 个人中心 退出 会员到期时间:{{user_info.expire_date*1000 | formatDatebyDay}} 合作查看次数: {{users_vip_equities.view_cooperation || 0}}次 合作发布次数: {{users_vip_equities.release_cooperation || 0}}次 公司查看次数: {{users_vip_equities.view_company || 0}}次 报告下载次数: {{users_vip_equities.download_book || 0}}次 鲸币数量:{{user_info.jingbi}} 发布 问题 登录 注册 {{item.name}} {{item.name}} {{item2.name }} {{ch.name }} # 热门搜索 # {{item.content}} # 历史记录 # 清空 {{item}} 当前位置: 白鲸出海 > 资讯 > 正文 短剧出海的泼天流量,谁赚到钱了? WaveGlocal • 2026-09-01 15:27 原标题:短剧出海的泼天流量,谁赚到钱了?| WaveGlocal财报分析 作者:Tiana 白鲸出海注:本文是WaveGlocal发布在白鲸出海的专栏文章,转载/使用请前往 WaveGlocal 联系,寻求作者授权。 题图来源 | pexels 2026 年 8 月,短剧出海赛道迎来了一年中最密集的财报季。昆仑万维、中文在线、掌阅科技先后发布了半年报。 如果只翻下载榜单和收入榜单,这仍是移动互联网领域少有的还在高增长的赛道。昆仑万维旗下 FreeReels 单季度下载量突破 1 亿,ReelShort、DramaBox 仍稳居收入第一梯队。但财报摆在一起,一边是短剧收入占比不断的上涨,利润没有留在表里。 中文在线,短剧收入占比达到了 71.16%,短剧及 IP 衍生品收入翻倍——但归母净利润依旧为负; 昆仑万维的 AI 短剧平台半年收入超过 15 亿元,单月流水突破 6500 万美元,AI 短剧毛利率高达 67.49%——但扣非净利润仍亏损 4.58 亿元; 掌阅科技的短剧等衍生业务贡献了近三分之二的收入,达到 11.85 亿元——但公司整体仍亏损 5014 万元。 整个短剧出海行业,正在被“一只大手”挤压利润。这个“大手”究竟是什么?短剧出海真实格局是怎样?各家巨头存在哪些潜藏危机?笔者梳理了三家财报,试图找出问题关键: 短剧“牌面”越来越大,巨头仍在利润线上挣扎 2026 年上半年,短剧出海在财报中的笔墨越来越多。中国公司的海外短剧竞争,已经从单个爆款应用进入产品、内容与变现模式的系统竞争。 其中跑得最快的是昆仑万维。2026 年上半年,其 AI 短剧平台业务实现收入 15.35 亿元,同比增长 163.28%,占公司总营收的 28.63%;截至 6 月底,DramaWave 和 FreeReels 的合计单月流水超过 6500 万美元。短剧已经成为昆仑万维增长最快的业务之一。 值得注意的是,昆仑的打法很注重本土化,DramaWave 主要面向欧美等付费能力较强的市场,通过订阅和单集解锁变现;FreeReels 以免费观看和广告变现切入东南亚、拉美等用户增长更快、付费能力相对有限的市场。一款产品追求单个用户价值,另一款产品扩大用户规模,用双产品同时覆盖 IAP 与 IAA 市场。 短剧业务高速增长的背后,是一场成本不低的全球扩张。昆仑万维 AI 短剧平台业务上半年毛利率达到 67.49%,由 15.35 亿元收入和 4.99 亿元营业成本计算,业务毛利约为 10.36 亿元。不过,其营业成本同比增长 406.08%,明显快于收入增速,毛利率也同比下降 15.60 个百分点。 与此同时,公司市场及推广费用达到 27.56 亿元,充值渠道手续费达到 4.18 亿元。财报明确表示,销售费用增长主要由于报告期内 AI 短剧平台发展迅速,市场推广和渠道手续费增加所致。这些数据可以证明短剧扩张正在推高昆仑的获客和渠道支出,但由于公司没有披露短剧业务独立的销售费用与净利润,尚不能判断这项业务最终贡献了多少净利润。 中文在线呈现的是另一种路径。2026 年上半年,公司短剧及 IP 衍生品业务实现收入 4.11 亿元,同比增长 108.72%,毛利率达到 48.62%。在海外,中文在线拥有两个需要区分的主体:全资子公司 FlareFlow 进入上市公司合并报表;运营 ReelShort 的 Crazy Maple Studio 枫叶互动则是中文在线持股 49.24% 的参股公司,采用权益法核算,其收入不会直接并入中文在线营收。 FlareFlow 上半年单体收入 2.53 亿元、净利润 1.52 亿元,说明中文在线旗下已经出现能够实现盈利的海外短剧主体。不过,单体报表可能受到集团内部版权采购、关联交易和成本分配方式影响,不能用这一利润率代表中文在线全部短剧业务。 Crazy Maple Studio 的规模更大,2026 年第一季度实现收入 15.70 亿元、净利润 5569 万元,净利率约 3.55%。Crazy Maple Studio 已经在海外建立较大的经营规模,财报虽没有拆分 ReelShort 单一平台的收入,也没有披露内容、制作和投放费用的具体构成,但从公司整体 3.55% 的净利率来看,收入规模转化为净利润的比例仍然有限。 掌阅短剧业务也在加速扩张期。上半年,掌阅短剧等衍生业务实现收入 11.85 亿元,同比增长 41.45%,占公司总营收的 66.44%,已经超过数字阅读成为第一大收入来源。但这 11.85 亿元同时包含国内和海外业务,财报没有单独披露海外短剧收入,也没有拆分 iDrama 的收入、成本与利润,因此不能把这组数字全部算作短剧出海成绩。财报能够确认的是,掌阅正在通过海外平台 iDrama 储备短剧内容,并将国内“泡漫”平台形成的 AI 生产能力复制到海外,提高 AI 真人剧和 AI 漫剧的供给占比。 昆仑万维以高投入换取全球规模,中文在线在两类海外主体中验证盈利,掌阅尝试复制国内内容工业化能力。短剧出海在财报中的分量越来越大,但利润贡献却仍不清晰。 昆仑万维的短剧收入已经达到 15.35 亿元,但没有披露独立净利润;掌阅短剧等衍生业务占营收超过六成,海外业务仍未单独拆分;中文在线旗下 FlareFlow 已经实现单体盈利,ReelShort 背后的 Crazy Maple Studio 也开始赚钱,但上市公司整体仍处于亏损状态。 短剧收入快速增长,但还尚未稳定转化为上市公司层面的利润。流水和用户规模已经证明了短剧的市场需求,三家公司接下来要回答的,是扣除投放、渠道和持续扩张成本后,这门生意究竟能留下多少钱。 AI 降低了拍剧成本,却没降低用户成本 短剧已经证明了自己能做大收入、做大用户,但从“有流水”到“有利润”,中间还隔着一整套成本结构。尤其在 AI 开始大规模进入短剧生产之后,这个矛盾愈加明显:拍剧越来越便宜,并不意味着赚钱越来越容易。 短剧出海的成本压力正在从前端生产,向后端获客、渠道和扩张转移。而利润能不能真正留下来,主要卡在三个关口。 第一道关口:获客成本 这是最外一层,也是最容易被看到的一层。短剧平台需要不断测试新剧、新素材、新人群。一部剧验证出较高转化率后,平台会迅速加大投放,直到边际获客成本超过用户价值。 这个模式能快速制造收入,也容易形成“投放增加—流水上涨—费用同步上涨”的循环。财报已经能看到这种压力。昆仑万维上半年市场及推广费用达到 27.56 亿元,掌阅推广费达到 10.52 亿元。 AI 当然可以帮助平台一天生成更多广告素材、测试更多版本,但它改变不了一个基本事实:流量平台上的优质用户仍然需要竞价。AI 是解决了“素材怎么做得更快”,却没有解决“用户怎么买得更便宜”。 第二道关口:变现效率 用户进来了,能不能从用户身上赚到足够的钱?这是第二层。 短剧的变现路径无非几种:用户观看免费剧集后在付费点按集解锁,或者购买订阅,或者通过观看广告完成变现。但这条路径在不同市场、不同产品形态下的转化效率有不小的差距。 Sensor Tower 数据显示,2026 年第一季度,东南亚、拉丁美洲和印度合计贡献全球短剧应用超过四分之三的下载量,其中东南亚占 32%、拉丁美洲占 23%、印度占 22%。但这些市场尚未形成与美国市场相当的付费能力。同期全球短剧下载量同比增长 140%,内购收入只增长 20%。下载量增速远高于收入增速,说明新增用户规模尚未同步转化为相同幅度的付费增长。 第三道关口:扩张成本 即使前两个问题都解决了,短剧平台还要面对第三个问题:扩张。一款产品、一个市场甚至一套变现模式跑通之后,公司通常不会停下来收利润,而是继续把现金投入下一轮增长。 北美付费模式得到验证后,东南亚、拉丁美洲和印度成为新的用户争夺地;真人短剧之外,AI 真人剧、漫剧、互动剧和竖屏真人秀又在不断出现。每进入一个新市场、新语种、新内容形态,都意味着新的内容储备、团队、渠道和投放。成熟业务产生的现金,很容易再次被投入新业务。 获客成本、变现效率、扩张成本——三个关口串联起来,解释了同一个问题:为什么流水在涨、毛利不低,利润却没有留在利润表里。 短剧出海下半场,看什么指标? 几份财报并不能得出“短剧出海不赚钱”的结论。ReelShort 背后的 Crazy Maple Studio 已经在 2026 年第一季度实现盈利,FlareFlow 单体报表也出现明显利润;中文在线经营现金流转正、整体亏损大幅收窄,说明头部平台经过前期投入后,确实可能进入收获期。昆仑万维和掌阅的短剧收入仍在快速增长,也为后续摊薄固定投入提供了基础。但行业是否真正跨过利润拐点,需要继续观察三个指标。 首先,销售费用率下降时,收入能否保持增长。如果投放一收缩,下载和流水便同步下滑,平台仍未建立稳定的自然增长能力。 其次,毛利率能否保持稳定。昆仑万维 AI 短剧业务上半年收入增长 163.28%,营业成本却增长 406.08%,毛利率同比下降 15.60 个百分点。规模扩大后,内容生产、采购等直接营业成本是否得到控制,比单纯的收入增速更重要。 最后,用户看完第一部剧后是否愿意留下。能够跨剧集、跨题材持续消费的用户,才会把一次买量成本转化为长期价值。自然流量占比、订阅续费率、用户留存和同一内容的跨市场复用能力,将决定平台最终能留下多少利润。 短剧出海的市场需求并非虚火。第一季度 8.5 亿次下载和 7.5 亿美元内购收入,已经证明这种移动原生内容在全球拥有真实受众。变化在于,赛道正在结束只看下载、流水和爆款数量的阶段,进入利润验证期。当平台不再依靠持续抬高投放费用也能获得增长,短剧出海才算真正从一场流量奇迹,变成一门可持续的全球生意。 文章信息来自于 WaveGlocal,不代表白鲸出海官方立场,内容仅供网友参考学习。对于因本网站内容所引起的纠纷、损失等,白鲸出海均不承担侵权行为的连带责任。如若转载请联系原出处。 友情提醒:白鲸出海目前仅有微信群与QQ群,并无在Telegram等其他社交软件创建群,请白鲸的广大用户、合作伙伴警惕他人冒充我们,向您索要费用、骗取钱财! 本文相关公司 中文在线 认证 行业: 应用 融资情况: 未知 地区: 北京市 公司规模: 500-1999人 网址: http://www.col.com/ 本文相关产品 ReelShort - Stream Drama & TV 阶段: 已上线 平台: iOS 所属类型: 应用 33 分钟前 上一篇: 三消没跑出来,换成二合后,《Hollywood M... 下一篇: 完美日记被唱衰,同门师妹“卡位风口”卖爆东南亚 要回复文章请先 登录 或 注册 与CEO聊合作 (备注姓名、公司及职位) 白鲸客服微信 联系白鲸客服Lia 白鲸出海小程序 微信扫码查看 会员购买 {{ item.name }} {{ collectionAccounts[activeIndex].text }} 返回顶部 {{ char }} {{ item.title }} {{ item.start_time }} 立即报名 {{ item.title }} {{ item.start_time }} 立即报名 合作伙伴 公司简介 白鲸出海是一家致力于服务中国泛互联网企业走向海外的综合服务平台,目前白鲸出海涵盖资讯(快讯、7×24h、问答和话题等)、数据(公司、产品、资本、榜单、专辑和投放等)、服务(合作、招聘、活动、投融资和众创空间等)以及社群社区等共四大模块。自2014年7月开始运营以来,白鲸出海已成长为中国泛互联网出海…… 查看更多 关于白鲸出海 关于我们 免责声明 商务合作 素材下载 联系我们 微信客服 与CEO聊合作 友情链接 {{item.name}} 闽公网安备35010402350923号 增值电信业务经营许可证闽B2-20200257 Copyright © 2014 - 2026 闽ICP备2026019275号-1 , All Rights Reserved Powered By 白鲸出海 www.baijing.cn | 访问手机版
短剧出海的泼天流量,谁赚到钱了?
原标题:短剧出海的泼天流量,谁赚到钱了?| WaveGlocal财报分析作者:Tiana白鲸出海注:本文是WaveGlocal发布在白鲸出海的专栏文章,转载/使用请前往WaveGlocal联系,寻求作者授权。题图来源 | pexels2026 年 8 月,短剧出海赛道迎来了一年中最密集的财报季。昆仑...

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